中信证券：银行板块基本面格局稳定板块回调后配置价值显现_炒股实盘

中国银行股：2024年中报揭示未来趋势，配置价值显现

元描述： 2024年中报显示，中国银行板块收入端持续受压，但成本端节约贡献盈利修复。资产质量总体稳健，但零售信贷风险有所上升。尽管面临挑战，银行板块基本面格局稳定，配置价值显现。

引言： 2024年中报已经发布，银行板块的表现如何？面对经济增长放缓、利率下行和居民收入增长放缓的压力，银行们交出了一份怎样的答卷？本文将深度解析中国银行板块中报数据，并结合行业发展趋势和未来展望，为投资者提供全面、深入的分析，帮助您制定合理的投资策略。

银行板块：稳中有进，配置价值显现

2024年中报数据显示，中国银行板块整体呈现“稳中有进”的态势。尽管收入端受到“降息”和“降费”的持续影响，但成本端节约效应显著，盈利修复势头明显。资产质量方面，总体稳健运行，但零售信贷风险指标有所走弱，值得关注。

H2: 业绩概览：收入低位徘徊，盈利重回正轨

2024年上半年，A股上市银行的营业收入和归母净利润分别同比下滑2.0%和增长0.4%。尽管收入端增速放缓，但在成本节约的推动下，净利润重回正增长水平。

收入端：降息与降费持续影响

利息净收入同比下滑3.4%，主要受“降息”影响。

中间业务收入同比下滑12.0%，主要受“降费”和市场竞争加剧影响。

成本端：节约效应显著

信用减值损失同比下降7.9%，反映出银行资产质量整体稳健。

所得税同比下降5.2%，体现了银行税负的降低。

盈利分化：大行稳健，部分区域行下修

上市银行盈利增速区间为[-22.1%,20.1%]，大中型银行盈利总体呈现季度修复态势，而部分区域性银行当季仍有阶段性的盈利下修。

H2: 资产负债：二季度扩表节奏趋缓

2024年二季度，中国银行板块的资产和负债增速均有所放缓，主要受市场需求回升缓慢和央行监管政策的影响。

资产端：贷款和投资资产增长

二季度上市银行总资产季度环比增长0.4%，增速明显放缓。

资产增量主要来自贷款和投资资产，低收益的同业资产压降明显。

负债端：存款收缩，主动负债积极补位

二季度上市银行总负债季度环比增长0.4%，增速与资产端匹配。

存款大幅下降，主动负债尤其是同业存单积极补位。

H2: 息差定价：负债成本节约促息差企稳

2024年二季度，商业银行净息差基本持平于上季度1.54%，季度走势较一季度明显企稳。这主要得益于负债成本的下降，有效抵消了资产收益率下行的影响。

资产收益率：受市场定价影响下行

二季度单季生息资产收益率为3.38%，较一季度继续下行10bps。

负债成本率：监管和利率调降效果显现

二季度单季计息负债成本率为1.99%，较一季度下行7bps。

上市银行息差降幅收窄

上半年上市银行平均净息差为1.64%，较2023年全年下行14bps。

H2: 非息业务：中收增长延续低位，其他非息贡献积极

2024年二季度，上市银行非息收入单季同比增长2.6%，在行业净利息收入小幅下行的背景下，非息收入起到了营收“稳定器”的作用。

中间业务：景气度仍处低位

二季度手续费及佣金净收入单季同比下降14.2%。

其他非息收入：表现积极

二季度其他非息收入单季同比增长21.2%。

H2: 资产质量：总体稳健，关注需求边际变化

2024年上半年，上市银行资产质量总体稳健，但零售信贷风险指标有所上升。

账面指标：账面稳健，广义波动

上半年加权平均不良率环比改善1bps，不良生成率同比微增3bps。

关注/逾期率较上年末分别-1bps/+11bps。

行业风险：对公趋改善，零售有波动

15家国股行中，对公/零售不良率分别有12家/1家改善。

零售端按揭贷款、消费贷、信用卡和经营贷不良率均有所增加。

信用成本：低位再改善

上半年信用成本同比下降11bps。

抵补能力：总体收窄与个体分化延续

上半年减值损失同比下降7.81%。

拨备覆盖率环比下降1.6pcts，降幅收窄而维持304.70%的扎实水准。

H2: 风险因素：

宏观经济增速大幅下行

银行资产质量超预期恶化

监管与行业政策超预期变化

H2: 投资策略：配置逻辑不改

尽管面临挑战，我们认为中国银行板块基本面格局稳定，配置价值显现。

投资建议：

稳健打底：推荐高分红、估值波动小的国有大行。

成长进攻：推荐具备持续阿尔法的银行，例如拥有优质零售业务、科技创新能力强、业务布局多元化的银行。

常见问题解答：

银行板块未来的盈利增长点在哪里？

银行未来的盈利增长点主要集中在以下几个方面：
- 零售业务转型： 银行将积极布局零售业务，提升客户粘性，并通过提供更多元化的金融产品和服务，拓展盈利空间。
- 科技创新： 银行将加大科技投入，提升数字化能力，推动业务创新和效率提升，降低运营成本，并开发新的金融产品和服务。
- 资产质量管理： 银行将持续加强资产质量管理，严格控制风险，降低信用成本，提升盈利能力。
- 多元化业务拓展： 银行将积极拓展多元化业务，例如财富管理、养老金、保险等，提升盈利能力。

银行股的估值水平如何？

银行股的估值水平总体处于合理范围内，但不同银行的估值水平存在差异。
- 国有大行： 估值水平相对较低，但分红率较高，适合追求稳健收益的投资者。
- 股份制银行： 估值水平相对较高，但成长性较高，适合追求较高回报的投资者。

如何判断银行股的投资机会？

判断银行股的投资机会需要综合考虑以下因素：
- 宏观经济形势： 经济增长预期是银行股估值的重要影响因素。
- 行业政策： 监管政策对银行股的影响较大。
- 银行自身经营状况： 银行的盈利能力、资产质量、风险管理能力等指标是判断银行股投资价值的重要依据。
- 估值水平： 银行股的估值水平与市场情绪和风险偏好有关。

银行板块面临哪些风险？

银行板块面临的风险主要包括：
- 宏观经济下行风险： 经济增长放缓会影响银行的贷款需求和资产质量。
- 利率上升风险： 利率上升会压缩银行的息差，影响盈利能力。
- 资产质量风险： 银行的资产质量可能会受到经济环境变化、行业风险等因素的影响。
- 监管政策风险： 监管政策的变化可能会对银行的经营活动产生影响。

银行板块未来的发展趋势如何？

银行板块未来的发展趋势主要包括：
- 数字化转型： 银行将加速数字化转型进程，提升客户体验，降低运营成本，拓展新的业务领域。
- 业务创新： 银行将积极探索新的业务模式，开发新的金融产品和服务，以满足客户不断变化的需求。
- 风险管理： 银行将加强风险管理，控制风险，提升资产质量。
- 国际化发展： 银行将积极参与“一带一路”建设，拓展海外业务，提升国际竞争力。